YY | 央行国债买卖操作的再探讨

主要观点总结

本文是对潘功胜行长在2025金融街论坛年会上发表的关于中国宏观审慎管理体系的建设实践与未来演进的演讲的回顾。文中提到了央行恢复国债买卖操作的原因、如何进行以及对市场的影响。

关键观点总结

关键观点1: 为何央行在现阶段宣布重启国债买卖操作

完善央行常态化的流动性投放工具及机制，确保政策工具操作的连贯性；中长期流动性的到期置换、呵护岁末年初的资金需求，降低银行负债成本；强化前瞻性指引，避免利率超调以稳定市场运行，提升财政与货币政策的协同性。

关键观点2: 央行国债买卖操作的具体开展方式

预计买短期国债概率较大，期限或适当拉长至3-5Y，买卖长债的客观条件及现实需求尚显不足。参考去年的操作，央行可能通过买短卖长来实现收益率曲线陡峭化。

关键观点3: 市场如何博弈和定价央行买债

长端利率围绕“央行恢复国债买卖操作”的定价较为充分，短端利好的确定性较强。央行买债操作能给市场做多情绪增添些许“底气”，但考虑到诸多不确定性仍待确认，难以积聚多头力量并带来趋势性行情。