持续亏损，聚水潭IPO不是一个好信号

主要观点总结

文章主要围绕聚水潭电商SaaS ERP的财务状况、业务模式、市场状况等方面进行深入分析。聚水潭面临高负债、重营销轻研发的增长隐忧，以及电商SaaS ERP细分赛道的市场容量有限等多重挑战。文章指出聚水潭在冲刺上市过程中存在的问题和风险，如亏损扩大、资产负债率高企等。

关键观点总结

关键观点1: 聚水潭面临高负债问题，资产负债率失控，现金储备无法覆盖巨额债务。

聚水潭的财务问题已成为其发展的主要障碍之一。高负债的背后是对赌协议压力、短视的经营策略以及资本催熟的风险集中暴露。其资产负债率已远超安全标准，现金储备不断减少，面临资不抵债的实质困境。

关键观点2: 聚水潭采用重营销轻研发的增长策略，导致研发投入停滞，技术迭代缓慢。

聚水潭的增长并非建立在技术壁垒上，而是依靠营销推动。这种策略导致研发投入被压缩，技术迭代缓慢，产品陷入大而不精的困境。一旦营销投入边际效益递减，企业将面临客户流失和增长停滞的风险。

关键观点3: 电商SaaS ERP市场规模有限，聚水潭面临市场、客户和巨头的三重压力。

聚水潭所在的市场规模有限，客户价值萎缩，同时面临平台型巨头的降维打击。市场容量的天花板已经越来越低，客户价值也在不断下降，聚水潭在竞争中的地位岌岌可危。