175亿美元！Waters吞并BD生物科学和诊断业务

主要观点总结

Waters Corporation与BD公司通过签署最终协议，宣布合并BD旗下的生物科学及诊断解决方案业务，共同打造一家专注于受监管、高容量测试的全球生命科学与诊断新巨头。该合并计划包括反向莫里斯信托交易结构，预计在2026年第一季度末完成。合并后的市场规模翻倍，潜在市场由190亿美元跃升至400亿美元，年收入结构稳健，技术互补性强。

关键观点总结

关键观点1: 交易细节

BD先将生物科学及诊断业务分拆为独立实体SpinCo，随后与Waters旗下子公司合并，合并后主体沿用“Waters”名称及纽约证券交易所代码“WAT”。BD股东将获得合并公司约39.2%的股份，Waters现有股东持股60.8%。交易结束前，BD将获约40亿美元现金分配，Waters承担约40亿美元增量债务。

关键观点2: 合并后的市场及技术预期

合并后潜在市场（TAM）由190亿美元跃升至400亿美元，年复合增长率5–7%。预计70%以上收入将为年度经常性收入。技术方面，Waters的产品组合包括液相色谱、质谱、Empower™信息化平台，而BD的产品组合包括流式细胞术、分子诊断、微生物自动化及样本制备。合并后将加速生物制剂、多组学、多重诊断等高增长领域的渗透。

关键观点3: 交易的影响及后续

此次并购将成为2025年生命科学领域最受瞩目的交易之一，标志跨国巨头对全球高端诊断市场的持续加码。BD保留其现有主要运营地，并且其剩余的BD医学业务是公司的现金流压舱石。交易已经获得双方董事会的批准，预计将在2026年第一季度末完成，但需要经过反垄断审查、股东投票及常规监管程序。

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