【招商食品 | 深度】口子窖：穿越周期的长跑型选手

口子窖战略目标长远，注重稳健经营，可谓是白酒行业内穿越周期的长跑型选手。年初以来在低估值前提下，涨幅输于古井，我们认为是收入增速略低，市场担心省内格局变化压制公司估值。中期来看，口子窖具备穿越周期的能力，深厚品牌积淀促进公司享受省内“升级+集中”趋势，唯期待公司加大品牌和渠道投入，推动更快收入增速。预测19-21年EPS 3.06、3.51、3.94元，给予20-21年20倍PE，年内目标价70元，两年目标价79元，对应市值474亿，维持“强烈推荐-A”评级。报告对公司穿越周期原因、未来省内竞争格局、省外扩张等方面，均有深入分析及建议，推荐阅读。报告摘要为何口子年初以来涨幅弱于古井?—省内格局变化压制估值。截止到19年5月底，古井涨幅接近翻倍，口 ………………………………