【东吴电新】宏发股份2025年一季报点评：业绩符合市场预期，新品动能多元化

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盈 利 预 测 与 估 值 投 资 要 点 25Q1营收同比+15%、归母净利润同比+15%、业绩符合市场预期。 公司 25Q1营收39.83亿元，同比+15.35%，归母净利润4.11亿元，同比+15.47%，扣非净利润3.81亿元，同比+14.22%。25Q1毛利率为33.77%，同比-1.17pct，主要系原材料价格上涨、部分产品价格竞争加剧，但公司通过规模优势 & 产品结构优化部分对冲，销售净利率13.68%，同比+0.02pct，25Q1整体经营实现“开门红”，业绩符合市场预期 。 高压直流 & 汽车增势延续、新能源超预期增长。 1）高压直流/汽车继电器：公司高压直流 & 汽车产品充分受益于国内新能源车增长，核心客户小米、零跑、小鹏销量高增。同时欧洲 & 北美市场需求恢复带动全球汽车产销逐步复苏。我们预计高压直流/汽车继电器25年增速维持同增30%+/15%。2）新能源继电器： 24H2复苏延续，我们预计25Q1景气度逐月上升 ………………………………