【国君研究】资源品的牛市，逻辑再梳理——国君周期论剑周观点

资源品的牛市，逻辑再梳理——国君周期论剑电话会邀请函2024年资源品投资逻辑再梳理；    策略核心观点 哪些行业会提分红？——“价值中的价值”研究系列一▶提升分红是增长中枢放缓后企业维持ROE的必然选择。巴菲特的投资法则中有个重要的“一美元原则”：公司每一美元的留存利润，至少应该创造一美元的市值，否则公司就不是在为股东创造价值。这启示我们，留存收益其实是个“烫手的山芋”，每份留存利润都至少应该创造之前一样比例的收益，否则公司ROE就会边际下降，影响企业价值，还不如将这些利润返还股东。从计算公式出发，可以发现如果要维持ROE稳定，增速g和分红比例d会此消彼长，高增速下即使低分红也能支撑ROE，但一旦增速中枢放缓，提升分红比例将是维护企业价值的必然选择——否则净资产增长将快于盈利，导致ROE ………………………………