怒赚小学生44亿，“第二个泡泡玛特”出现了

主要观点总结

本文主要讲述了卡游公司的商业历程，包括其业务的高增长、面临的挑战以及即将上市的情况。卡游公司通过销售集换式卡牌获得了巨大的商业成功，但也面临着诸如未成年人消费争议、IP生命周期波动、政策监管风险等挑战。同时，公司的财务数据出现矛盾，股权结构和管理层动机也受到关注。此外，卡游还需要更多的资金获取新的IP授权，面临着来自资本市场的压力。

关键观点总结

关键观点1: 卡游公司成为潮玩公司巨头，通过销售集换式卡牌实现高速增长。

卡游公司在集换式卡牌市场断层领先，市场份额高达71.1%。其一年卖出48亿包卡牌，高销量和低成本碰撞出亮眼的业绩数据。但是，其业务高度依赖于IP热度，一旦IP不火或授权费用上涨，都可能影响到其业务。

关键观点2: 卡游公司面临挑战，包括未成年人消费争议、IP生命周期波动、政策监管风险等。

卡游的用户群体以未成年人为主，其消费模式存在成瘾现象，引发了社会争议。此外，卡游高度依赖少数热门IP，一旦这些IP热度下降或到期，将对其业务产生重大影响。同时，卡游也面临着政策监管风险，需要关注相关风险并及时调整策略。

关键观点3: 卡游公司的财务数据出现矛盾，股权结构和管理层动机受到关注。

卡游公司的经调整净利润与净利润存在差异，其解释为公司估值减少和金融负债的公允价值变动。此外，公司管理权高度集中，创始人李斌通过持股82%控制公司。在公司上市前夕，创始人进行大额结算并引发业务合规性的争论。

关键观点4: 卡游公司需要更多的资金获取新的IP授权，面临着来自资本市场的压力。

为了获得更多的资金来获取新的IP授权，卡游公司急需上市。来自资本市场的压力以及投资时签署的对赌协议，使得卡游公司必须在明年之前完成上市。但是，即使成功上市，卡游公司依然需要面对商业伦理的拷问。

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■     一年狂卖555亿，中国量贩零食老大，要IPO了 ■     休闲零食第一股，端午节前撞枪口上了 来源 | 金角财经 撰文 | 颖宝 还记得去年夏天 “一张小马宝莉卡炒到 25 万天价”事件吗？ 背后的盲盒卡牌公司 “卡游”，在最近更新了招股书， 准备 冲击港股上市。 从吸金能力上看，卡游已成为国内最强的潮玩公司。招股书显示， 2024 年，卡游的营收为 100.57 亿元， 经调整净利润为 44.66 亿元、综合毛利率为 67.3% ——后两项已超过泡泡玛特、名创优品。 同一报告期内，泡泡玛特、名创优品的经调整净利润为 34 亿元、 27.2 亿元，毛利率为 63.9% 、 44.9% 。 若单独看卡游的卡牌业务，毛利率更是高达 71.3% 。 灼识咨 询数据显 示 ，卡游在细分的集换式卡牌市场更是断层 TOP1 ，市场份额为 71.1% ，将 杰森动漫 、 宝可梦 等公司甩在身后。 小学生们流行的集 ………………………………