内在因素驱动炼厂减产，铜价未来大概率上涨

沪铜连续反弹受阻，近期出现小幅回落。新冠肺炎疫情导致国内铜供需错位，短期铜价将继续向下调整，但中长期上涨概率较大。从供应端看，春节期间，大部分冶炼厂正常生产，但新年后硫酸胀库风险上升，将在3—4月限制铜冶炼。从需求端看，终端消费持续疲弱，但3月中下旬有可能得到修正。硫酸胀库风险扰动铜冶炼硫酸胀库风险，影响3—4月铜产量。部分地区冶炼厂硫酸价格到厂出现负价，企业贴钱还能够出货，同时冶炼厂硫酸储存尚有空间，短期不会出现明显减产。但3—4月硫酸胀库风险显现，将对铜冶炼产生明显冲击。硫酸胀库问题对铜冶炼的影响主要通过两个途径。第一个途径，硫酸胀库导致冶炼厂被动减产。中国硫酸严重过剩，以冶炼厂硫酸库存增长速 ………………………………