【长江钢铁|深度】行稳致远——钢铁行业2018年中期业绩前瞻（2018.07.02）

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报告要点 复盘：需求结构对冲显韧性，供给冲高弹性或渐尽 上半年基建增速显著下行，而地产在PSL、低库存以及施工期集中提速等因素影响下，韧性犹在，减缓建筑需求下滑幅度。而需求端维稳更为关键所在，应是制造业投资有所超预期。推动力在于盈利高位驱动制造业投资能力与意愿增强，与设备更新换代需求刺激。由此，需求结构形成对冲，进而有能力应对上半年冲高的供给。不过，考虑到表外转表内因素、产能减量置换持续以及环保限产态势仍存，当前或已接近供给顶部区间。 结果：上半年平衡格局未失，钢价盈利总体高位 淡旺季切换，催生上半年钢价V型震荡走势，需求结构对冲构造出板强长弱格局。今年2季度综合钢价指数均值环比上涨0.81%，长材和板材 ………………………………