【中泰海外】金山软件（3888.HK）中报点评：猎豹移动确认计提减值，云业务增长大幅超预期（20190820）

中报业绩点评金山软件（3888.HK）猎豹移动确认计提减值，云业务增长大幅超预期中泰海外 : 赵坤  李俊松投资要点投资逻辑：公司中报业绩概述：2019年H1收益为3600.6百万元，同比增长38%，二季度环比增长9%。其中网络游戏、云服务、办公软件及服务及其他收益分别占总收入比例为32%、49%、19%。毛利为1372.0百万元，本期毛利率为38%，同比下降11%，主要因素为整体营收结构中，云服务业务成本投入增加，考虑到云服务业务收入同比增长98%，由于该业务仍处于高速成长投入期，所以拉低了业务毛利率。 网络游戏业务：2019年H1网络游戏的收益为1169.5百万元人民币，同比下降4%，单季度环比下降5%。《指尖江湖》于2019年6月12推出，手游收入增量同PC端用户收入减少形成对冲效应 ………………………………