国君固收｜买断式逆回购，“一石多鸟”的中期货币投放

主要观点总结

文章介绍了央行新推出的公开市场买断式逆回购操作工具（新工具），该工具期限更灵活，有助于增强央行精细化管理流动性的能力。新工具相比MLF有一定优势，能够部分替代MLF的功能。从短期看，新工具有助于对冲年末MLF的集中到期；从长期视角看，新工具有助于进一步强化央行对收益率曲线形态的控制能力，提高债券市场定价的合理性。

关键观点总结

关键观点1: 新工具的期限更灵活，补足了央行投放中短期流动性的渠道。

新工具预计将覆盖3个月、6个月等期限，有助于增强央行精细化管理流动性的能力。

关键观点2: 新工具相比MLF有一定优势，能够部分替代MLF的功能。

新工具采用买断式回购的形式开展，有助于缓解流动性分层的现象；其招标过程能够更真实地反映市场机构对资金的定价。

关键观点3: 新工具有助于对冲年末MLF的集中到期。

考虑到年末大额MLF到期与临近续作时点的间隔较短，央行选择推出新工具以更好地对冲风险。

关键观点4: 从长期视角看，新工具有助于提高债券市场定价的合理性。

买断式回购兼具融资和融券功能，新工具的推出有利于带动全市场买断式回购业务发展，进一步提高债券市场定价的合理性。