【兴证固收.利率】资金面延续紧张，长端呈现韧性——利率回顾（2025.1.20-2025.1.24）

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投资要点 资金面： 紧平衡延续 1月20日-1月24日DR007运行在1.87-2.12%的区间，资金面相比前一周有所转松，但整体仍然偏紧。周一至周五，央行分别开展了1230亿元、2560亿元、11575亿元、4800亿元和2840亿元逆回购操作，逆回购净投放8157亿元。此外周五央行开展了2000亿元MLF操作，MLF缩量平价符合预期。春节前流动性需求高峰下，央行净投放力度偏弱，资金利率保持高位运行。 一级市场：需求一般 1月20日-1月24日，利率债发行量环比上升。一级招标情况整体一般，政金债全场倍数大部分在3以下，显示配置需求有所减弱。周五的3年和5年附息国债费后中标利率高于二级，显示一级需求较为平淡。资金面持续紧平衡，叠加利率债供给放量和信贷投放开门红的预期，一定程度冲击了配置盘的热情。 二级市场：资金面延续紧张，长端呈现韧性 1月20日-1月24日，特朗 ………………………………