依托高毛利主业，轨交军工并驾齐驱——红相股份首次覆盖【国君电新王浩\/徐云飞团队】

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本报告导读 ： 随着公司近年收购持续落地，电力设备检测监测高毛利主业将逐渐在收购标的所处市场领域得到应用，有望实现业绩高增长。 投资要点： 首次覆盖增持评级。 考虑公司主业电力设备检测监测和配网自动化高毛利业务持续增长及收购标的完整会计年度并表，我们预计2017-19年公司净利润1.23、3.0、3.81亿元，同比增速66.3%、144.5%、27.0%，对应EPS为0.35/0.85/1.08元。参考行业平均估值，基于谨慎性原则，给予公司2018年24倍PE，对应目标价20.44元，首次覆盖增持。 聚焦电力设备高毛利主业增长 。公司主业为电力设备状态检测监测，主要是为智能变电站和智能电网运行状态提供检测监测设备及系统，毛利率长期维持50%以上，是电力设备行业小而美的细分领域，定 ………………………………