中金 | 港股：2023年，港股何以再跑输？

Abstract摘要在经过了连续两年的下跌后，2023年的港股何以再度跑输？理解驱动因素并复盘市场走势，有助于我们找到背后原因，并为展望未来走势提供一定借鉴。一、什么拖累了市场表现？估值收缩是主导；传统价值表现较差，红利与部分成长相对跑赢估值收缩是主要拖累。传统价值型板块（如房地产、保险和消费）表现较差是主要拖累，而红利与部分成长风格表现相对领先。二、估值收缩主要受什么影响？风险溢价持续走高估值收缩主要由风险溢价持续走高所致。国内增长相对乏力、投资者情绪尤其是海外投资者情绪偏弱，再加上美债利率和地缘局势的持续扰动，共同导致了风险溢价的抬升。三、哪些板块拖累了盈利？盈利预期仍处于下调趋势，地产和原材料拖累较大房地产和材料行业领跌。尽管得益于去年低基数以及部分消费板块的修复，今 ………………………………