陶冬：日本面临外生型的通胀和内生型的通缩交织纠结

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在经历了128年之后，道琼斯终于站到了40000点之上。美国通胀数据弱过预期，企业盈利好过预期，零售投资者一拥而上，在巨额的期权结算日，美股再下一城，并写下了二月份以来最长的连涨周。美债市场和利率期货市场对数据有反应，但是减息的期许没有维持多久。鲍威尔上周二的一席话，总结了市场对利率前景的看法，“要有耐心，让抑制性政策做它应该做的事情。” 股市狂热，商品市场更狂热。供应的不确定性，令铜价、镍价暴涨，并带动几乎所有大宗商品价格急升。原油价格和金银价格亦有不俗的表现。美元汇率顺势回落。 在经历了连续三个月的通胀超预期后，美国通胀终于迎来了一个喘息的机会。四月份CPI同比增长3.4%，较前值3.5%略降；4月CPI环比增长0.3%，低于前值0.4%。剔除食品和能源成本后，核心CPI同比增长3.6%，低于前值3.8%，这是 ………………………………