CPI低位走平、PPI环比转正，后续呢？【国盛宏观熊园团队】

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国盛证券首席经济学家，熊园 博士 国盛证券宏观分析师，刘安林 事件： 5 月 CPI 同比 0.3% ，预期 0.4% ，前值 0.3% ； PPI 同比 -1.4% ，预期 -1.5% ，前值 -2.5% 。 核心观点： 5 月物价主要变化在于： PPI 环比自去年底以来 再度转正、同比降幅明显收窄，基数回落是主支撑，有色、黑色、煤炭、公共产品等价格上涨也有正向贡献； CPI 低位走平、核心 CPI 环比再创同期新低，指向需求不足仍是约束。往后看，预计 CPI 仍处低位， PPI 同比降幅有望进一步收窄、 7 月更是有望升至 0 附近、但下半年趋势性回正难度较大。继续提示：稳物价的关键是稳需求，亟待地产、降准降息等需求端政策再加码。 具体看， 5 月物价特征如下： > CPI 食品分项 VS 非食品项 ： 由于假期结束 + 原油价格下跌，非食品项持平 2001 年以来同期最低；食品价格拖累弱化。 > 核心 CPI VS ………………………………