华泰 | 宏观：高基数下新增社融回落——3月社融数据点评

核心观点2024年3月社融数据点评数据快评：3月新增人民币贷款/新增社融3.09/4.87万亿元，彭博一致预期3.6/4.7万亿元，高基数下同比少增8,000/5,142亿元；1季度新增人民币贷款/新增社融合计9.46/12.93万亿元，亦同比少增1.14/1.61万亿元（图表1）。由此，3月社融同比增速从2月的9%回落至8.7%，（季调后）月环比折年增速则持平于2月的8.1%（图表2）。货币增长方面，3月M2同比增速从2月的8.7%回落至8.3%（彭博一致预期8.7%）；M1同比增速从2月的1.2%进一步放缓至1.1%（彭博一致预期1.5%）。3月新增社融在高基数下同比继续少增，部分是由于新增人民币贷款不及预期，反映经济自发性融资需求仍待改善。同时，3月政府债净融资继续同比少增，显示财政政策仍待进一步发力。另一方面，3月企业债与表外票据净融资同比多增，可能反映利率下行对债券融资需求的拉动、以 ………………………………