公司点评|天山铝业2025Q3点评：降本增效持续，20万吨产能建设顺利【华西有色-晏溶团队】

主要观点总结

本报告对天山铝业2025年三季度的业绩进行了点评，并分析了其降本增效的成果、剩余指标产能的进展、投资建议及风险提示。同时，报告还涵盖了锂资源行业和固废市场的深度报告，以及对环保和有色金属行业的分析。

关键观点总结

关键观点1: 天山铝业2025年三季度业绩报告关键点

公司实现营收223.21亿元，同比增长7.34%；实现归母净利润33.40亿元，同比增长8.31%。公司毛利率环比提升，销售毛利率为27.23%。得益于铝价的上涨以及降本增效举措，公司毛利率与归母净利润环比均有所上升。

关键观点2: 项目进展与产能情况

公司对140万吨电解铝产能进行改造，首台电解槽制作安装完成，项目进展顺利，预计11月底通电。强化规模降本优势，20万吨电解铝富余指标开始建设。

关键观点3: 投资建议与风险提示

预测公司未来的营业收入和归母净利润，维持买入评级。同时风险提示包括高纯铝、铝箔供给超过预期，项目进度不及预期，下游需求不及预期风险等。

关键观点4: 行业深度报告内容

报告涵盖了锂资源行业和固废市场的深度报告，包括海外锂资源企业近况总结、澳洲锂矿季报总结、全球硬岩锂矿梳理、全球锂资源概况等。

关键观点5: 分析师介绍

分析师晏溶拥有6年行业工作经验，曾参与深圳市碳交易系统搭建。团队中还有其他经验丰富的成员。重要提示：本订阅号发布的内容仅面向华西证券的专业投资机构客户。