再论股债跷跷板

主要观点总结

本文介绍了近期债市和股市的动态，包括债市利率和信用债的调整情况，股市的强劲增长带来的市场关注焦点，以及股债之间关系的分析。文章讨论了股债之间是否存在跷跷板效应，不同驱动因素如何影响股债关系，以及最近几年来股债关系的变化。文章还分析了当前股市上涨和债市调整的原因，以及未来债市和股市的可能走势。

关键观点总结

关键观点1: 债市利率和信用债调整

本周债市有所调整，10年和30年国债利率提升，信用债也随之调整。

关键观点2: 股市增长与债市调整的关系

随着股市的强劲增长，市场担忧债市将持续调整。但股债之间并不确定存在跷跷板效应，其关系取决于行情驱动因素。

关键观点3: 股债跷跷板效应的分析

股价的上涨可来源于EPS的提升和估值的上升。EPS与利率更多呈现正相关，而估值提升时利率和估值一般负相关。近几年股债关系变化与基本面预期相关。

关键观点4: 当前股市上涨的驱动因素

当前股市上涨更多来自估值回升，需要低利率环境支撑。资金流向对债市冲击有限，结合宽松资金环境，债市调整空间有限。

关键观点5: 未来债市和股市走势展望

预计债券利率有望再度下行，建议长久期仓位和哑铃型配置。本轮10年国债利率有望下至1.4%-1.5%水平。存在外部风险超预期、货币政策超预期和风险偏好恢复超预期的风险提示。