【东吴环保公用】兴蓉环境2024年报点评：业绩稳健增长，水务固废业务保持成长动能

主要观点总结

该文章主要分析了公司在2024年的财务表现，包括营业收入、归母净利润、毛利率等关键指标的增长情况。同时，文章还详细阐述了不同业务板块的营收情况、毛利率变化以及发展趋势。此外，文章还提到了公司的现金流状况、分红政策以及未来产能和提价对业绩的影响。最后，文章给出了对公司的盈利和现金流预测，并维持了“买入”评级，同时提示了相关风险。

关键观点总结

关键观点1: 2024年财务表现及业务板块分析

公司在2024年实现了营业收入90.49亿元，同比增长11.90%。归母净利润19.96亿元，同比增长8.28%。不同业务板块包括自来水、污水处理、供排水管网工程、垃圾焚烧等，均实现了营收增长。其中，污水处理和垃圾焚烧的毛利率增长较为显著。

关键观点2: 毛利率提升与费用率增加

公司销售毛利率为41.45%，同比上升1.10个百分点。主要原因是费用率的提升，包括财务费用、研发费用、信用减值损失等。其中，财务费用的增加主要是由于在建项目完工，利息停止资本化转为费用化。

关键观点3: 产能与提价对业绩的影响

公司运营及在建的供水、污水、中水、垃圾焚烧发电项目规模不断扩大，将于未来几年投入商运贡献增量业绩。同时，成都中心城区的污水处理服务费提价，预计在未来几年逐年提升，为公司贡献更多的盈利。

关键观点4: 现金流状况及分红政策

公司经营性现金流净额维持稳定，每股派息同比增长10%。分红比例也有所提升，显示出公司的良好财务状况和稳健的分红政策。

关键观点5: 盈利与投资建议

文章调整了未来几年的归母净利润预测，考虑到项目投运利息费用化、产能爬坡及应收减值影响等因素。预计公司在未来具有良好的盈利前景和较大的自由现金流增长空间。维持“买入”评级。

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