有色月报 | 供需双弱，沪锌预计区间震荡

主要观点总结

文章分析了沪锌市场的供需情况以及未来价格走势。文章指出，海外市场锌库存极低，现货升水维持历史高位，对全球锌价构成核心支撑。国内方面，北方矿山季节性检修导致原料趋紧，锌精矿加工费随之下调，挤压了冶炼利润，导致部分炼厂减停产，预计12月精炼锌产量环比下降。同时，近期国内锌锭社会库存从高位回落，供应压力边际缓和。需求端，锌下游市场普遍转向淡季，房地产、基建等领域持续疲软，对锌消费构成拖累。尽管汽车、电力等行业需求存有一定韧性，但下游企业普遍对高价锌接受度有限，仅维持逢低按需采购策略。因此，国内锌市场处于“供需双弱”的僵持局面。预计沪锌价格短期难以形成单边趋势，12月将以区间震荡为主，主力合约运行区间为22000-23250元/吨。未来需要密切关注美联储货币政策动向、国内冶炼厂减产的实际执行情况，以及下游消费对价格变化的反馈等，这些因素可能成为打破当前平衡的关键变量。

关键观点总结

关键观点1: 海外市场锌库存极低，现货升水维持历史高位，对全球锌价构成核心支撑

LME锌库存极低、现货升水维持历史高位的结构性短缺格局持续，对全球锌价构成核心支撑。

关键观点2: 国内原料趋紧，锌精矿加工费随之下调，挤压了冶炼利润

国内北方矿山季节性检修导致原料趋紧，锌精矿加工费随之大幅下调，进而严重挤压了冶炼利润。

关键观点3: 国内炼厂减停产，预计12月精炼锌产量环比下降

利润压力下，国内部分炼厂已实施减停产，预计12月精炼锌产量环比下降。

关键观点4: 近期国内锌锭社会库存从高位回落，供应压力边际缓和

近期国内锌锭社会库存从高位回落，也进一步印证了供应压力正边际缓和。

关键观点5: 锌下游市场普遍转向淡季，房地产、基建等领域持续疲软，对锌消费构成拖累

锌下游市场普遍转向淡季，房地产、基建等领域持续疲软，对锌消费构成拖累。

关键观点6: 预计沪锌价格短期难以形成单边趋势，12月将以区间震荡为主

在供需双弱的僵持局面下，预计沪锌价格短期难以形成单边趋势，12月将以区间震荡为主。

关键观点7: 未来需关注美联储货币政策动向、国内冶炼厂减产的实际执行情况等

未来需要密切关注美联储货币政策动向、国内冶炼厂减产的实际执行情况，以及下游消费对价格变化的反馈等，这些因素可能成为打破当前平衡的关键变量。