宏观市场丨新旧动能分化——评2025年3月PMI数据

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PMI 季节性因素下，3月制造业、服务业、建筑业PMI全面回升，但从绝对水平来看，服务业与建筑业景气度仍待提振。 在制造业方面，产需指数继续回升，以及供应商交货时间持续加快，均带动3月制造业PMI上行。新订单指数较前月回升0.7个百分点，但新出口订单仅回升0.4个百分点，表明需求回升主要靠内需拉动。新旧动能表现分化，3月高技术制造业PMI、装备制造业PMI分别较前月回升1.4个、1.2个百分点至52.3%、52.0%，但消费品行业PMI偏弱，可能与关税影响低附加值产品出口有关。 在非制造业方面，建筑业、服务业景气均有所回升，但均处于历史同期较低水平。从建筑业看，受建筑开工加快提振，建筑业景气回升，同时带动钢铁PMI上行，水泥库容比回落。从服务业看，服务业整体景气小幅回升，服务业内部行业表现分化，与居民消费有关的行业景气度有 ………………………………