2025年军工行业：回归——“十五五”期间赛道机遇的展望（附下载）

主要观点总结

文章主要描述了行业中周期第一年的特征以及对“十五五”的展望。通过五年中周期时间节点，可以判断当下周期位置，每一年的主线逻辑各有差异。文章还提到了“十五五”期间有望重点新增的方向，以及行业后续供需情况展望。

关键观点总结

关键观点1: 行业中周期第一年的特征

第一年通常经历上一个第五年带来的预期扩张，行业发展确定性较强，但股价往往包含相应信息，难以大幅超预期。市场表现为EPS兑换PE。

关键观点2: 五年中周期的表现

央国企并购重组频发，民营企业股价表现强于央国企，订单为先，业绩为王。

关键观点3: “十五五”的有望重点新增方向

符合产业规划及行业共识，公司基本面处于0到1边缘（有预研订单但缺乏批产订单），相关方向营收及公司市值不应过大。目前符合这一特点的是智能编组 & 商业航天。

关键观点4: 行业后续供需情况展望

2026年需求端预计改善，但更长期维度仍是结构性增长。供给层面达产情况上升，部分环节存在供给端边际冲击。部分细分赛道可能迎来高景气，而“十四五”期间完成程度较高的装备板块可能不会出现产业级别机会。