信用 | 4月，中短久期抢夺战

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摘 要     3月债市收益率先上后下，伴随央行呵护流动性，债市修复，中下旬信用债出现抢跑行情。背后的原因主要有两个，一是供给异常缩量导致“资产荒”，二是品种性价比凸显。 通常而言，3月是发行大月，但今年3月受发行利率抬升影响，信用债发行额同比大幅减少，导致净融资转负。同时，3月中旬信用利差走扩至高位，性价比提升也助力行情提前启动。 4月，信用债可能呈现供需两旺的情景。一方面，4月理财规模增幅通常是年内高点，配置需求将继续推动信用利差收窄。另一方面，信用债供给也可能明显放量， 3月由于利率较高被抑制的部分发行需求很可能在4月发行，以及为了减少更新募集说明书财务数据的工作量，部分发行需求前置到4月，共同推升4月信用债发行额。 配置力量大概率沿着性价比角度选择品种及期限。相比2024年8月5日， ………………………………