【菜系周报】后期重点仍在供给侧叙事

主要观点总结

本报告主要分析了全球及中国菜系油粕价格的现状、趋势及影响因素。报告指出，近期全球菜籽油粕期现背离程度加深，盘面动能维持，但现货压力依然较高。同时，国际菜系情绪升温，欧盟菜油报价上涨，但下游需求提振幅度有限。后期全球菜籽价格提振动力可能来源于供给而非需求，欧盟葵籽减产有助于菜油消费的相对改善。研究团队强调，国际菜籽、葵籽价格的改善有利于提振国内菜系油粕估值预期，但短期内现实压力仍然较高。报告还提到了关于“反倾销”风险的防范以及加拿大菜籽出口的可能变化。

关键观点总结

关键观点1: 全球菜系油粕期现背离加深，盘面动能维持但现货压力高。

本周菜系油粕期现背离程度加深，盘面依然向上动能维持，但现货市场上压力依然较高。这可能是由于多种因素导致的市场供需失衡。

关键观点2: 国际菜系情绪升温，欧盟菜油报价上涨。

国际菜系情绪受到关注，ICE菜籽和EURONEXT菜籽均出现单边走强。欧盟菜油FOB报价已经出现上涨趋势，后期有望朝更高价格靠拢。

关键观点3: 欧盟菜籽产量下降，进口增量有限。

据官方估计，24/25年度欧盟菜籽产量为1714.5万吨，同比下降13.2%，进口预期585.5万吨，同比增加7.29%。进口增量不及产量减量的原因可能在于欧盟对菜粕、菜油消费的担忧。

关键观点4: 全球菜籽价格提振动力或来源于供给而非需求。

后期全球菜籽价格提振的动力可能更多来源于供给而非需求。欧盟葵籽减产有助于菜油消费的相对改善，而全球范围内葵油和菜油的替代作用也有助于提振菜油消费。

关键观点5: 报告对全球及中国菜系油粕价格走势维持“易涨难跌”、“高位震荡”的判断。

研究员石丽红及其团队对全球及中国菜系油粕价格走势维持了“易涨难跌”、“高位震荡”的判断，并提醒投资者注意防范“反倾销”风险以及加拿大层面可能的提前装运菜籽出口中国的变化。

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