半年报扰动或有限，关注纯债替代方向——9月可转债月报

主要观点总结

转债市场因资产荒和流动性困境，纯债替代策略受到关注。当前债市低利率时期，信用债票息回报下降，转债YTM超越企业债。纯债替代策略容量扩大，高评级短久期转债具有优势。当前基本面尚未显著改善，纯债替代策略面临低位蓄力阶段。筛选条件包括评级AA-及以上、正股市值40亿以上、余额5亿以上、YTM介于2.5%-6%的偏债型转债，包括立昂转债、科数转债等。中报披露后，业绩预期提前布局，中报扰动有限。转债市场与正股表现分化，各板块不同程度承压，转债行业中纺织服装相对抗跌。8月份转债市场成交降温，万得全A成交减少。供需方面，新券供给环比增加，需求相对偏弱。华创证券建议关注“华创可转债”9月重点关注组合调整，并提示转债估值压缩、国内经济恢复不及预期等风险。

关键观点总结

关键观点1: 转债市场纯债替代策略受到关注

转债市场因资产荒和流动性困境，纯债替代策略受到市场关注。当前债市低利率时期，信用债票息回报下降，转债YTM超越企业债，纯债替代策略具有性价比。

关键观点2: 纯债替代策略容量扩大

纯债替代策略容量扩大，高评级短久期转债具有优势。当前基本面尚未显著改善，纯债替代策略面临低位蓄力阶段。

关键观点3: 中报披露后，业绩预期提前布局

中报披露后，业绩预期提前布局，中报扰动有限。转债市场与正股表现分化，各板块不同程度承压，转债行业中纺织服装相对抗跌。

关键观点4: 8月份转债市场成交降温

8月份转债市场成交降温，万得全A成交减少。供需方面，新券供给环比增加，需求相对偏弱。

关键观点5: 华创证券建议及风险提示

华创证券建议关注“华创可转债”9月重点关注组合调整，并提示转债估值压缩、国内经济恢复不及预期等风险。