【中原非银】招商证券(600999)2025年中报点评：代买净收入增幅明显，经营业绩稳中有进

主要观点总结

本报告对招商证券2025年上半年的业绩进行了详细分析，包括其经纪业务、投行、资管、利息、投资收益等各方面的业务情况。整体上，公司代理买卖证券业务净收入增幅明显，股权融资规模显著回升，债权融资规模持续增长，券商资管公私募业务协同发展。但固收自营投资收益同比下降，对公司的业绩产生了一定影响。风险提示包括市场环境转弱、股价短期波动、资本市场改革政策效果不及预期等。最后提供了免责声明和特别声明。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩概况

招商证券2025年上半年实现营业收入105.20亿元，同比增长9.64%；实现归母净利润51.86亿元，同比增长9.23%。

关键观点2: 经纪及资管业务

招商证券的经纪业务净收入占比创近年来最高，经纪及资管业务净收入占比提高。代理买卖证券业务净收入同比+66%，增长明显。

关键观点3: 股权融资和债权融资

股权融资规模显著回升，债权融资规模持续增长。投行业务净收入、财务顾问业务也有显著增长。

关键观点4: 券商资管业务

券商资管公私募业务协同发展，提质增效。私募基金业务同比扭亏为赢，基金管理业务保持行业前列。

关键观点5: 权益自营和固收自营

权益自营跑赢沪深300等主要指数，固收自营投资收益同比下降。另类投资业务持续贯彻精选优选投资项目、聚焦重点赛道。

关键观点6: 风险提示

存在权益及固收市场环境转弱、股价短期波动、资本市场改革政策效果不及预期、超预期事件等风险。