YY | 机构债配行为与综合收益测算 (1)：银行篇

主要观点总结

本报告聚焦于商业银行视角，分析银行债配行为，发现银行债券投资在资产端的比重上升且以利率债为主。银行配债行为受实体融资需求、利率债供给、监管环境等因素影响。从券种偏好来看，银行优先选择配置利率债，主要考虑税收成本、资本监管和流动性考核等因素。通过综合收益测算，银行贷款收益低于超长期利率债，中长久期利率债较具性价比，各期限国开债收益水平相对占优。信用债整体收益偏低，实际投资以交易型为主。

关键观点总结

关键观点1: 银行债配概况

银行作为债券市场的主要配置力量，近年来债券投资持续保持较高增速。不同银行的持债偏好有所差异，国有行偏向配置盘，农商行交易属性更强。

关键观点2: 影响因素分析

银行配债行为受多种因素影响，包括实体融资需求、利率债供给、监管环境等。此外，税收成本、资本监管和流动性考核等也是银行选择配置利率债的重要原因。

关键观点3: 综合收益测算

通过综合收益测算，发现银行贷款收益低于超长期利率债。中长久期利率债较具性价比，各期限国开债收益水平相对占优。信用债整体收益偏低，恐难覆盖负债成本，实际投资以交易型为主。