利差周度：低等级利差继续收窄

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【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林 摘要 低等级利差继续收窄。 较上周，本周信用债收益率和信用利差全面下行，其中低等级债券表现尤为明显。信用利差方面，各期限下AA-中短期票据和企业债均下行超过10bp，中长久期AA-城投债下行超过5bp，低等级银行二永也全面下行，4年期AA-银行永续债利差下行12.81bp。期限利差方面，城投债和银行二永债4Y/3Y利差全面下行。等级利差方面，各期限中短期票据和企业债AA-/AAA-等级利差下行幅度较大。从历史分位数来看，目前长久期信用类资产收益率、信用利差分位数已处于历史相对低位，短久期高等级债券受资金面影响，还有一定空间。 城投债：利差全面下行，高估值城投债规模继续压降。 较上周，本周城投债信用持续下行，尤其以低等级债券表现更为明显。分省来看，贵州下行8.74bp，云南下行5.98bp，黑龙江4. ………………………………