国君社服商贸 | 出行大战复盘：产业链深耕控运力，多元化探索建生态

投资建议：网约车是本地生活服务的重要环节，作为高频刚需的流量入口具有极高的体系价值。龙头构建网络效应，且正沉淀出完整产品体系，并持续在供给侧做深做重提升B端粘性，最终有望通过综合生态多元变现。推荐标的：美团，阿里巴巴；相关标的：滴滴出行（未上市）、嘀嗒出行（未上市）。网约车既是生意也是公共服务基础设施，核心壁垒在于对运力的掌控力。①出行市场规模达2万亿，四轮出行占比47%，高频刚需增速近15%；传统出租车是一门靠牌照的生意，痛点多、效率低、区域割据明显；②网约车本质是出行需求与运力的时空匹配；需求潮汐属性，分散且同质化、价格敏感、无粘性；供应链短，附加价值空间小，运力控制难，司机存多平台栖息倾向；③ ………………………………