中庸策2024 | 第二章 生态效应与筛选效应：资本市场区别于财政与银行的创新金融机制分析

主要观点总结

本文分析了资本市场在推动引领式创新方面的特殊优势，通过区分风险与不确定性，指出资本市场在降低不确定性方面的作用。文章指出，在双支柱创新模式构想下，推动引领式创新需要发挥资本市场枢纽作用，并分析了资本市场在促进创新方面的独特机制，包括生态效应和筛选效应。生态效应帮助降低静态不确定性，形成有关可能的创新主体、可行的技术路线以及可靠的商业模式等信息的模糊认识；筛选效应则有助于提升社会作为一个整体筛选出成功技术或商业模式的概率，并帮助创新者在个体层面上提升筛选出正确路径的概率。文章还强调，虽然资本市场与财政、银行一样可以给予创新以融资支持，但分布式资本市场拥有独特的生态效应与筛选效应，能够帮助创新者穿越充满不确定性的达尔文海，有效降低国家作为一个整体在推动引领式创新方面失败的可能性。因此，如果致力于推动原创性颠覆性较强的引领式创新，则有必要尊重资本市场多元、包容的分布式特点，避免走向财政式的中心化、银行式的同质化。

关键观点总结

关键观点1: 资本市场在推动引领式创新方面的特殊优势

通过区分风险与不确定性，强调资本市场在降低不确定性方面的作用，提出在双支柱创新模式构想下，推动引领式创新需要发挥资本市场枢纽作用。

关键观点2: 资本市场促进创新的独特机制

分析了资本市场在促进创新方面的独特机制，包括生态效应和筛选效应，生态效应有助于降低静态不确定性，筛选效应则有助于提升社会作为一个整体筛选出成功技术或商业模式的概率。

关键观点3: 分布式资本市场的独特作用

强调分布式资本市场能够帮助创新者穿越充满不确定性的达尔文海，有效降低国家作为一个整体在推动引领式创新方面失败的可能性。

关键观点4: 尊重资本市场多元、包容的分布式特点

提出如果致力于推动原创性颠覆性较强的引领式创新，则有必要尊重资本市场多元、包容的分布式特点，避免走向财政式的中心化、银行式的同质化。