小鹏汽车，依稀看到曙光

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小鹏汽车于北京时间 2024 年 8 月 20 日港股盘后、美股盘前发布了 2024 年二 季度财报。市场对于小鹏本季度造车业务的毛利率预期相对比较乐观，而从实际表现来看： 1）汽车销售毛利率继续环比修复： 二季度汽车业务毛利率 6.4%，继续环比修复，而背后的主要原因在于成本端的大幅度降低，可能与销量环比回升带动产能利用率提高，P5 减值影响本季度减少（没有具体披露），以及技术降本取得一定成效有关。 2）与大众合作继续入账且有提升，成为经常性收入： 二季度小鹏整体业务毛利率达到了 14%，超出市场预期 12.8%，而超出的关键仍在于和大众的合作，收取的前期授权费用，二季度小鹏与大众的合作继续扩展（具体见下文），带动其他收入继续增长，预计成为经常性收入，带动整体毛利率端的提升。 3）单价环比下行，但与市场预期持平： 本 ………………………………