年报 | 新湖农产（纸浆）2026年报：筑底回升待有时

主要观点总结

本文详细回顾了纸浆期货在2025年的市场走势，包括价格、供应和需求方面的主要事件。文章分析了纸浆市场的供给、需求、库存以及未来展望。供给方面，海外浆厂利润受到挤压，产能增速放慢，而国内供应压力增加。需求方面，成品纸产能扩张，但实际需求增量有限。不同纸品的市场表现各有特点，如文化用纸需求减弱，白卡纸和生活用纸需求增长。综合而言，纸浆供需增速同步放缓，过剩格局有所改善，预计未来纸浆价格重心将上抬。

关键观点总结

关键观点1: 2025年纸浆期货市场回顾

本文详细回顾了纸浆期货市场在2025年的表现，包括价格走势、供需情况以及市场关键事件。

关键观点2: 国际供应分析

海外浆厂利润受到挤压，产能增速放缓，明年新增产能偏少，以阔叶浆为主。同时，海外浆厂停机、检修和关停的频率或有所增加。加拿大克罗夫顿浆厂宣布永久关闭，引发市场对产能进一步出清的担忧。欧洲经济在逐步复苏中，明年纸浆消费或有所增加，间接减轻中国的供应压力。

关键观点3: 国内供应分析

国内港口库存显著增加，主要系一季度发运到港量高企，而下游需求疲软。虽然国产浆的产能利用率有所下滑，但新产能的释放对供应的冲击相对平缓。预计2026年产能增速将进一步放缓，但边际压力仍然较大。

关键观点4: 需求分析

文化用纸刚需和弹性消费均将在较长周期中下滑，纸浆消耗量有限。白卡纸和生活用纸需求增长，预计明年供需双增，耗浆量有望增加。综合而言，白卡纸和生活用纸对于纸浆的需求增量预计多于文化用纸的减量，需求端有望转好。

关键观点5: 未来展望

预计2026年纸浆供需增速同步放缓，过剩格局有所改善。纸浆价格重心可能上抬，供应扰动将给予阶段性机会。需要注意的是，市场对于仓单的交易权重或依旧维持高位，盘面可能在交易低价仓单不足和布针市场认可度较低之间反复。