国泰海通｜宏观：财政将如何发力——2026年财政政策展望

主要观点总结

报告主要分析了“十五五”开局之年的财政政策，包括积极与可持续的要求下的稳增长、惠民生与防风险协同推进的情况。报告对2026年的财政预期进行了详细阐述，包括财政赤字率、新增地方专项债、超长期特别国债的预测。同时，也分析了财政支出的结构变化，特别是民生保障和基建投资的转变。最后，报告提醒了相关风险并给出了相应的建议。

关键观点总结

关键观点1: 报告主要观点概述

报告描述了“十五五”开局之年的财政政策，强调在积极与可持续的要求下，需要协同推进稳增长、惠民生与防风险。预计2026年狭义财政赤字率仍需突破4%，新增地方专项债和超长期特别国债也有相应的预测。

关键观点2: 财政支出结构的变化

报告详细分析了支出结构的转变，特别是民生保障和基建投资的转变。收入端呈现弱修复状态，紧约束现象仍在。支出端总量上，广义财政支出温和扩张，结构上则有向民生保障倾斜的趋势。

关键观点3: 关于基建投资和化债的问题

报告提出了关于基建投资和化债的三个问题，并给出了相应的分析。包括化债的资金规模与路径、债务置换后的付息压力以及基建投资的资金来源与表现。

关键观点4: 风险提示

报告提醒了政策落地的效果、居民消费倾向和能力的修复、地方债务压力上升与财政空间受限等风险。