【平安固收】可转债茶话会：低价转债反弹后，仍有结构性机会

主要观点总结

本文分析了近期可转债市场的情况，特别是低价转债的超跌反弹以及高评级+高YTM策略的机会。文中指出，市场行情呈现股弱债强的结构性行情，转债指数跟随权益整体阴跌。在低价转债超跌反弹后，市场呈现出一定的韧性，但不同价格带的转债表现不同，尤其是70-90元价格带的转债表现较为脆弱。此外，文中还提到了高评级+高YTM策略的空间以及深度折价个券的投资机会。最后，报告提醒投资者注意经济周期波动、金融监管政策变化以及投资者偏好变动等风险。

关键观点总结

关键观点1: 本轮转债下跌及反弹是典型的结构性行情

主要背景是股弱、债强，流动性相对友好。低价转债在6月24日超跌反弹至7月8日，呈现出一定的韧性。

关键观点2: 市场行情特点

转债价格整体下跌，其中低价转债上涨，高价转债下跌；高评级+高YTM标的增多并受关注。

关键观点3: 结构性机会

来自低价转债的超跌和高评级+高YTM错杀券的抓取。重视深度折价个券和跌破纯债价格的行业龙头的投资机会。

关键观点4: 市场担忧与实际情况

市场对可转债的尾部风险担忧略有缓解，但认为当前定价仍未提供充分安全垫。低价转债超跌反弹行情大概率已经走完。

关键观点5: 投资策略与建议

若权益市场延续震荡，可转债或仍跟随权益维持震荡，重点仍是挖掘结构性机会。关注深度折价个券和跌破纯债价值的行业龙头的投资机会。

关键观点6: 风险提示

投资者需注意经济周期波动、金融监管政策变化以及投资者偏好变动等风险。

文章预览

刘璐       首席分析师    S1060519060001 陈蔚宁    分析师     S1060524070001 摘要 本轮转债下跌及反弹是典型的结构性行情，其大背景是股弱、债强，流动性相对友好，转债指数跟随权益整体阴跌。 6月24日，低价转债中72.31%的个券（按数量）跌破纯债价值，呈现相对价值，投资者开始买入低价转债，带来一波超跌反弹行情。但由于权益仍然偏弱，可转债在7月2日以后转为下跌。从6月24日低价转债超跌反弹至7月8日，市场行情呈现以下特点：第一，转债价格整体下跌，其中低价转债上涨，高价转债下跌。第二，高评级+高YTM标的增多，并受到市场关注。 本轮结构性机会来自低价转债的超跌和高评级+高YTM错杀券的抓取。 因此，本轮反弹行情能否延续，一方面判断信用风险是否被充分定价，另一方面判断高评级+高YTM策略的剩余空间是否充足。 投资者对可 ………………………………