数据点评 | 9月PMI：新动能接力旧动能（申万宏观·赵伟团队）

主要观点总结

本文是对中国国家统计局公布的9月PMI数据的分析和解读，包括制造业、非制造业、建筑业等方面的数据。文章指出，制造业PMI积极改善，新动能景气表现好于旧动能，需关注重点行业稳增长政策效果。同时，非制造业PMI有所回落，建筑业景气小幅回升。文章还提到了传统动能与新兴动能之间的变化，以及价格指数的变化和风险。

关键观点总结

关键观点1: 制造业PMI积极改善，新动能表现好于旧动能

制造业PMI升至49.8%，生产指数好于新订单。新动能行业PMI改善幅度大，一定程度对冲传统领域的低迷。

关键观点2: 非制造业PMI回落，受暑期效应消退影响

非制造业PMI降至临界点，建筑业PMI仍在历史低位。服务业受暑期效应消退影响，部分行业商务活动指数落至临界点以下。

关键观点3: 传统动能与新兴动能之间的变化

传统动能“量价”仍有下行压力，但新动能对经济的支撑明显提速。需关注增量政策带来的“新变化”。

关键观点4: 价格指数的变化和风险

虽然整体价格指数保持韧性，但部分行业购进价格指数、出厂价格指数有所下降，PPI环比有再度转负的风险。

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