2025年军工行业中报业绩综述：行业景气呈现复苏，导弹和军工电子改善明显（附下载）

主要观点总结

本文总结了军工行业在25H1的业绩表现，包括营收、利润、毛利率、净利率、合同负债等方面的情况。文章还细分了不同赛道、环节的业绩表现，以及核心赛道的表现。此外，还提到了各板块在资本支出、现金流、预付款项等方面的情况。最后，文章提到了导弹产业链的业绩情况。文章来源于国金证券的研究报告。

关键观点总结

关键观点1: 军工行业整体情况

25H1军工行业实现营收2278亿元，归母净利润143亿元，整体毛利率、净利率小幅降低，主要因营业收入下滑导致研发费用有所增加。25H1末合同负债较年初增加，全行业积极备货备产。

关键观点2: 各赛道业绩情况

电子信息化赛道营收同比+8.7%，但利润小幅下降；航空赛道营收和利润均下降，下游交付进度延缓；航天赛道收入恢复，但利润承压；兵器赛道营收增长，但利润下滑；舰船赛道营收增长较多，回款情况显著改善。

关键观点3: 核心赛道表现

主机厂业绩阶段性承压，营收增长但利润降幅高于营收降幅。核心主机厂的合同负债增加，在手订单充足，下半年交付确收或将提速。现金流有所改善，为主机厂扩大生产提供了信号。

关键观点4: 资本支出和现金流情况

各环节资本性支出仍处于扩产周期，但有所分化。经营性净现金流有所改善，表明回款情况有所好转。

关键观点5: 导弹产业链情况

导弹产业链在25H1实现营收91亿元，利润有所下滑。但在2502，营收同比大幅增长，利润下滑幅度收窄。