中金：美联储已经事实上“缩表”？

疫情以来美联储快速政策响应对于稳定金融体系、防范现金流风险向更严重的资产负债表风险蔓延的重要意义自不必多说，超过2008年金融危机以来三轮QE的大规模流动性释放对金融资产价格的推动作用也非常显著。正因如此，市场才如此关注美联储接下来的政策动向。通常而言，不论是QE资产购买、还是当下市场关注的QE减量甚至缩表，所指的都是美联储资产端持有的有价证券的变化。相反，作为资产端另外一面的负债端往往被忽视，但其变化也会对金融体系中的实际流动性状况产生影响。近期变化是，4月底以来逆回购规模大幅增加，且增加幅度和速度超过同期财政部TGA账户下降和美联储资产购买速度，相当于美联储阶段性“锁住”了更多流动性，也就使得金融体系的 ………………………………