胡悦等：资管新规的防风险和促实体效应：风险分担视角

主要观点总结

本文讨论了资管新规的防风险和促实体效应，从风险分担视角进行了深入探讨。研究发现，资管新规降低了金融部门承担的风险，同时发现防风险与促实体之间存在异质性影响。文章提出了金融改革需要关注终端投资者偏好，并基于最优风险分担视角兼顾防风险与促实体两大目标。

关键观点总结

关键观点1: 背景及现象

我国资本市场规模虽快速增长，但金融风险向银行部门集中。金融部门（主要是商业银行）在负债端承担了原本应由终端投资者承担的风险。

关键观点2: 资管新规的核心

打破金融部门负债端的刚性兑付，重塑金融部门与终端投资者之间的合约形式，通过更广泛的风险分担来健全和完善资本市场的功能。

关键观点3: 资管新规的影响

资管新规出台后，金融体系的投资风险开始由终端投资者承担，金融市场的风险分担功能得以发挥。同时，金融部门的盈利模式转变为服务终端投资者获取管理费，这对实体企业的融资产生了影响。

关键观点4: 研究内容及结论

本文通过实证研究，发现资管新规降低了金融部门承担的风险，并发现防风险与促实体之间存在异质性影响。同时，文章提出了防风险与促实体之间的权衡，以及金融改革需要关注终端投资者偏好、实现有效风险分担的建议。

关键观点5: 政策启示和建议

金融改革需要增加对终端投资者偏好的关注，培育多元化的终端投资者结构，完善金融市场制度。同时，未来的金融改革需要基于最优风险分担视角兼顾防风险与促实体这两大目标。