物价下跌最快的时段可能已过 ——4月物价数据点评

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报告摘要 2020年4月，CPI同比加速下跌1个百分点至3.3%。 除医疗保健和粮食价格之外，各分项均显著弱于季节性，尤其油价、猪价和菜价环比跌幅较大。剔除食品和能源的4月核心CPI回落0.1个百分点至1.1%，处于历史低位，表明物价水平仍明显受到需求压制。 2020年4月，PPI同比再降1.6个百分点至-3.1%，环比跌幅也扩大0.3个百分点至-1.3%。拖累因素仍集中在石化产业链。 有色和黑色金属冶炼及压延加工业环比出现较明显回升，体现基建地产项目复工对金属产品需求增加。 4月CPI、PPI跌幅扩大的核心逻辑是，国内与海外疫情错位，导致国内生产恢复快于需求复苏。 4月国内疫情防控尚未进入常态化阶段，北京、湖北到4月30日才下调了疫情防控等级，因而国内消费启动仍然有限； ………………………………