天风·固收 | PMI结构分化，4月数据怎么看？

结合PMI和各项高频数据，我们预计4月工增同比6.8%，4月固定资产投资同比4.8%，4月社会消费品零售总额同比4.9%，4月CPI同比0.1%，4月PPI同比-2.2%。我们预计4月出口金额同比-5.3%，进口金额同比2.4%。我们预计4月新增信贷0.9万亿，新增社融1.0万亿，M2同比8.2%。4 月 PMI 季节性回落，结构有所分化，如何评估 4 月宏观数据？1. 实体经济数据总体来看，4 月生产 PMI 和高频数据背离，观察历史，4 月生产 PMI 对工增的指示意义相对较强。结合 PMI 和各项高频数据，我们预计 4 月工增同比 6.8%，4 月固定资产投资同比 4.8%，4 月社会消费品零售总额同比 4.9%，4 月 CPI 同比 0.1%，4 月 PPI 同比-2.2%。2. 进出口数据综合来看，4 月我国进口环比转弱，主要受内需偏弱影响。受低基数效应影响，我们预计 4 月进口亦有回升，同比增速 2.36%，5 月进口同比-0.79%，6 月进口同比 1.57%。 ………………………………