华海清科 | 2025年三季报点评：业绩持续增长，看好CMP龙头平台化布局

主要观点总结

该文章介绍了东吴机械团队的投资评级以及相关的业绩、盈利能力和设备研发情况等关键点。

关键观点总结

关键观点1: 投资评级维持买入

东吴机械团队对该公司维持“买入”评级，考虑到订单确收节奏，下调了未来几年的归母净利润预测。

关键观点2: 业绩持续增长，平台化产品陆续放量

公司在2025Q1-Q3期间营收同比增长30.3%，主要得益于CMP设备销量增长及晶圆再生和湿法设备的收入增加。

关键观点3: 盈利能力短期微降，持续高研发投入

公司Q1-Q3期间毛利率和销售净利率同比下降，期间费用率同比略有上升。公司持续加大研发投入，Q1-Q3研发投入同比增长42.8%。

关键观点4: 合同负债微增，存货增长

截至2025Q3末，公司合同负债同比微增，存货同比增长17.7%。经营活动现金流净额同比下降，主要是因为业务规模扩大、原材料采购和职工薪酬增幅较大以及政府补助减少。

关键观点5: CMP设备市占率提升及减薄/划切设备快速放量

公司的CMP设备在国内客户端占据较高市场份额，减薄/划切设备、离子注入装备、湿法装备和晶圆再生业务也取得重要进展。