【兴证策略张启尧团队】从财报视角看出口链的边际变化

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前言： 2025年 以来美国对华关税变动频发，引发市场对于出口链的热议。随着上市公司2024年年报 & 2025年一季报披 露结束，财报中传递出哪些信息能够作为指引后续出口链走势的抓手？具体而言，各行业海外营收敞口如何变化？其中对美敞口情况如何？海外毛利率又呈现何种状态？详见报告： 受益于外贸企业“抢出口”、中高端产品加速拓展海外市场、“一带一路”持续发力等多重因素，2025Q1出口链上市公司实现良好开局。 出口链2025Q1净利润累计同比增速为15.33%，较2024A明显上升14.54pct。同期全A非金融的净利润累计同比增速为4.29%，出口链业绩表现显著占优。2024A出口链净利润累计同比为0.80%，同样优于全A非金融业绩表现（-12.94%），指向在过去半年中外需对于出口链业绩表现有明显支撑。 展望后续，中美关税落地会对出口链业绩增速造成一定扰动 ………………………………