【开源食饮】晨光生物：管理制胜，主业反转，多点开花——公司首次覆盖报告

主要观点总结

公司作为全球领先的植物提取行业龙头，通过生产优势、卓越管理降低成本，主营业务和梯队产品加工利润改善，成本优势下份额有望持续提升。预测2025-2027年公司归母净利润有望增长，对应EPS分别为0.74/0.87/1.04元，当前股价对应PE分别为19.4/16.7/13.8倍，我们看好公司份额持续提升、加工利润改善趋势，首次覆盖给予“买入”评级。三大主业改善，核心产品份额有望提升。梯队产品多点开花，甜菊糖、保健品业务可期。卓越管理，原料基地效率提升，棉籽加工利润企稳改善。风险提示包括食品安全风险、价格波动风险、贸易政策风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司持续降低成本，市场份额有望提升

公司通过生产优势、卓越管理降低成本，主营业务和梯队产品加工利润改善，成本优势下份额有望持续提升。

关键观点2: 预测归母净利润有望增长

预测2025-2027年公司归母净利润有望增长，对应EPS分别为0.74/0.87/1.04元，当前股价对应PE分别为19.4/16.7/13.8倍。

关键观点3: 三大主业改善，核心产品份额有望提升

公司三大主业均在改善，核心产品份额有望提升，其中辣椒红色素、辣椒精和叶黄素市场有望继续保持领先地位。

关键观点4: 梯队产品多点开花，甜菊糖、保健品业务可期

公司甜菊糖和保健品业务快速发展，未来有望实现更多突破，为公司带来新的增长点。

关键观点5: 卓越管理，原料基地效率提升，棉籽加工利润企稳改善

公司通过卓越的管理和战略布局，在全球寻找优质种植基地，提升原料基地效率，同时棉籽加工业务有望逐步企稳改善。