【平安宏观】顺差收支格局延续，短期资本外流放缓——2019年中国跨境资本流动回顾与2020年展望 | 宏观周报20200113

✎平安证券研究所宏观组 陈骁/魏伟/郭子睿平安观点第一，2019年下半年国际收支较上半年呈现两点变化：其一是，经常账户与非储备性质金融账户的双顺差格局转为经常账户顺差和非储备性质金融账户逆差；其二是，地下渠道的资本外流规模有所放缓。第二，导致2019年中国经常账户表现好于预期的主要原因有二：一是虽然出口增速由于全球经济增速放缓与中美贸易摩擦加剧而有所放缓，但进口增速的下降更快，结果导致货物贸易顺差不降反升。二是随着外管局加强对服务贸易项下非法资本外流的监管，2019年中国服务贸易逆差的水平要显著低于2018年。第三，2019年三季度非储备性质金融账户呈现出直接投资和其他投资皆由顺差转为逆差，这与中美贸易摩擦恶化、人民 ………………………………