招商宏观 | PPI何时转正？

中观经济研究小组张静静    S1090522050003     首席罗   丹    报告联系人               王泺宾    S1090523070007报告发布时间：2024年5月25日文 | 招商宏观张静静团队核心观点PPI上行周期多受内需主导。1998年以来7轮PPI同比上行周期分别是1998.10-2000.7、2002.2-2004.10、2007.7-2008.8、2009.7-2011.7、2012.9-2014.7、2015.9-2017.2、2020.5-2021.10。除2020.5-2021.10由外需拉动，其余6轮PPI同比回升均由内需主导或内外需共同拉动（2012.9-2014.7这一轮回升趋势偏弱亦是内需低迷所致）。生产资料主导PPI走势。几乎每一轮PPI上行期都出现生产资料的大幅上涨，生活资料波动明显弱于生产资料。分行业看，7轮上行周期中平均涨幅超过7%的行业共有15个，其中涨幅在20%及以上的仅8个行业，基本是石化、黑色、有色采掘、原料和加工行业，弹性上采掘＞原料＞加工。PPI主要贡献来自 ………………………………