中金：股债轮动，稳而后进

文/中金大类资产研究：李昭，屈博韬，杨晓卿点击小程序查看报告原文股债轮动近期出现变化自去年3月以来，国内资产总体呈现“债强股弱”态势，直到今年2月行情出现转机。图表1：2023年3月至2024年2月国内资产总体“债强股弱”，近期转变为“股债同涨”资料来源：Wind，中金公司研究部随着一系列稳市场、稳预期政策密集出台，股票指数进入反弹通道；长端利率则在快速下行后转为震荡，2季度供给扰动进一步增大了债市调整风险，市场情绪有从债券偏向股票的倾向。图表2：2024年以来10年以上长期债券发行偏慢注：截至2024年3月31日资料来源：Wind，中金公司研究部图表3：10年及以下期限债券发行同样较慢，但好于超长期限债券注：截至2024年3月31日资料来源：Wind，中金公司研究部从估值看，股权风险溢价维持在2X标准差附近高位，股票估值相对 ………………………………