国泰海通｜电子：晶圆代工行业龙头25Q2毛利率优于指引上限

主要观点总结

本报告关注晶圆代工行业，在工业及汽车需求修复背景下，认为晶圆代工产能利用率将持续改善，头部Fab企业有望实现业绩增长。文章主要关注中芯国际和华虹半导体的25Q2业绩，以及未来趋势和风险提示。此外，报告还提到智能手机、PC等终端市场出货有望恢复年增长，成熟制程产能利用率将增长。

关键观点总结

关键观点1: 晶圆代工产能利用率持续改善

在工业及汽车需求修复下，晶圆代工产能利用率有望持续改善，头部Fab企业有望实现业绩增长。

关键观点2: 中芯国际和华虹半导体25Q2业绩回顾

中芯国际发布25Q2业绩，营收及毛利率均高于上季度指引；华虹半导体也发布了强劲的25Q2业绩，毛利率超过上季度指引上限。

关键观点3: 未来趋势及风险提示

随着智能手机、PC等终端市场出货恢复年增长，未来成熟制程产能利用率将小幅增长至75%以上。但同时也存在国产替代进程及技术迭代不及预期的风险。