国君2025春季策略｜地产：信用企稳，重启宏大叙事

主要观点总结

文章主要分析了信用周期、实物周期、土地收储、地产与转型的关系，以及信用企稳和宏大叙事的重启。文章还提示了不扩信用背景下价格企稳的压力，并提醒读者本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。

关键观点总结

关键观点1: 信用周期和实物周期的分析

文章指出信用周期企稳，实物周期仍在中段，并且长期人口周期导致实物周期中枢下移。

关键观点2: 土地收储的影响

土地收储带动了准货币的投放，但量价关系出现弱化。

关键观点3: 地产与转型的关系

地产和转型相辅相成，地产作用于资本形成，转型作用于劳动生产率提升，共同推动经济增长。

关键观点4: 信用企稳和宏大叙事的重启

文章认为信用企稳，重启宏大叙事，展望年限要素（定价中最重要的要素）重现。

关键观点5: 风险提示及订阅号声明

文章提示在不扩信用背景下，价格企稳的压力仍然存在。同时，强调了本订阅号的内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户，并提醒读者关于版权和使用规定。