凯中精密三季报点评：新品拓展与产业链整合持续推进【国君电新王浩徐云飞团队】

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本报告导读 换向器龙头主业经营稳健，新品持续拓展与产业链整合有望打开成长空间。 投资要点 维持增持评级。 公司发布三季报， 2017 年 1-9 月实现营收 10.13 亿元， 同比增长 28% ，归母净利 1.14 亿元，同比增长 29% ，符合我们预期。考虑公司 依托大客户优势主业持续兑现利润与未来产业链整合，故维持 2017-19 年 eps 0.54/0.80/1.40 元，维持目标价 27.54 元，增持评级。 换向器龙头主业经营稳健，新品持续投入。 ①公司占据全球 12% 份额，拥有博世集团、德昌电机等客户，海外知名电机企业供应商认证周期 2-3 年，壁垒较高；②报告期公司继续加大新能源汽车电机、电控、电池零组件等新产品投入， 2017 年 1-9 月管理费用同比增长 53% ，销售费用同比增长 30% ；③三季 ………………………………